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26
2020
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03
MLCC行業(yè)：整體需求穩(wěn)定 高端國(guó)產(chǎn)化加速
一、MLCC整體需求穩(wěn)定
MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器的英文縮寫(xiě)，是一種電路中廣泛應(yīng)用的電容器，又被稱為“獨(dú)石電容器”。電容器是重要的電子元器件，屬于被動(dòng)元件中的電路類(lèi)(電阻、電容、電感，合稱 LCR)元器件，是復(fù)雜電路架構(gòu)的重要組成部分。MLCC是重要的電子被動(dòng)元件，在電路中有廣泛應(yīng)用。MLCC市場(chǎng)整體需求較為穩(wěn)定。5G時(shí)代到來(lái)為手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)MLCC應(yīng)用打開(kāi)新的市場(chǎng)空間，車(chē)載電子領(lǐng)域保持高景氣，新能源汽車(chē)的推廣為車(chē)用MLCC需求增長(zhǎng)提供了新動(dòng)能。
二、進(jìn)入原廠加速提價(jià)階段
2017-2018Q3上一輪景氣周期，行業(yè)內(nèi)公司在漲價(jià)趨勢(shì)中業(yè)績(jī)彈性大。我們判斷行業(yè)在18Q3-19Q2的去泡沫化去庫(kù)存周期后，19Q3進(jìn)入行業(yè)價(jià)格反轉(zhuǎn)周期，去庫(kù)存階段結(jié)束，未來(lái)2年行業(yè)整體供需緊張，國(guó)巨等企業(yè)開(kāi)始提價(jià)，20Q1行業(yè)整體進(jìn)入原廠提價(jià)周期，我們認(rèn)為20Q1-Q3是明朗的原廠漲價(jià)周期。
三、加速高端國(guó)產(chǎn)化
當(dāng)前高端MLCC產(chǎn)品仍為海外把控，中美貿(mào)易戰(zhàn)推動(dòng)終端客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)企業(yè)研發(fā)支出增長(zhǎng)，高端MLCC國(guó)產(chǎn)化將提速。在技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、客戶認(rèn)證階段后，我們認(rèn)為大陸MLCC行業(yè)高端產(chǎn)品將迎來(lái)快速突破，20-22年是以風(fēng)華高科為代表的大陸MLCC公司產(chǎn)能擴(kuò)張和釋放的重要階段。
軍工MLCC高景氣，衛(wèi)星供應(yīng)鏈帶來(lái)增量市場(chǎng)。19-20年軍工電子大年，訂單高增長(zhǎng)拉動(dòng)業(yè)績(jī)提升，軍品MLCC高行業(yè)壁壘阻礙高，行業(yè)持續(xù)高盈利水平。航天軍工領(lǐng)域，未來(lái)低軌衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃的增加給衛(wèi)星供應(yīng)鏈帶來(lái)市場(chǎng)增量。
四、投資機(jī)會(huì)
我們認(rèn)為大陸MLCC供應(yīng)鏈主要主要受益于：1、全球MLCC原廠價(jià)格步入加速提價(jià)周期，業(yè)績(jī)彈性大;2、大陸公司在高端產(chǎn)品的加速突破以及訂單和產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng);3、軍品航天MLCC高景氣度;4、上游高端材料加速進(jìn)口替代，國(guó)內(nèi)MLCC公司重點(diǎn)推薦風(fēng)華高科、火炬電子(軍工團(tuán)隊(duì)聯(lián)合覆蓋)，建議關(guān)注鴻遠(yuǎn)電子和三環(huán)集團(tuán)，國(guó)內(nèi)上游材料建議關(guān)注國(guó)瓷材料以及紙質(zhì)載帶環(huán)節(jié)機(jī)會(huì)，海外上市公司建議關(guān)注日本村田、日本太誘、韓國(guó)三星電機(jī)和臺(tái)灣國(guó)巨、華新科。
風(fēng)險(xiǎn)提示。MLCC漲價(jià)不及預(yù)期，軍品市場(chǎng)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)自《互聯(lián)網(wǎng)》
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